Версия для слабовидящих
Сохранение ключевой ставки на уровне 14% — ожидаемое решение, но совокупная нагрузка на бизнес требует более сбалансированного учета долгосрочных эффектов.
Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. РСПП понимает логику регулятора: инфляция остается выше целевого уровня, а инфляционные ожидания населения и бизнеса — повышенными.
Вместе с тем период жесткой денежно-кредитной политики продолжается уже третий год. Ее накопленный эффект начинает сдерживать не только инфляцию, но и инвестиционную активность, структурную перестройку экономики и деловую уверенность.
«Инвестиционный канал практически парализован: стоимость кредита для конечного заемщика остается запретительно высокой для проектов с горизонтом окупаемости 5–10 лет. В результате бизнес направляет заемные средства преимущественно на рефинансирование и покрытие текущих разрывов, а не на модернизацию и расширение производства», — отметил вице-президент РСПП Александр Мурычев.
По прогнозу Минэкономразвития, инвестиции в основной капитал в 2026 году сократятся на 5,4%. За первое полугодие корпоративные банкротства выросли на 11% год к году, до 3 547 случаев. Дополнительное давление создают рост налоговой нагрузки, макропруденциальные надбавки и высокая стоимость заимствований. В этих условиях дальнейшее сохранение жесткой ДКП без смягчения смежных регуляторных требований повышает риск накопления системных проблем, в том числе для банковского сектора.
«Сочетание жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики формирует цикл подавления деловой активности. Необходимо сместить акцент с прямого изъятия средств на стимулирование инвестиций и снизить стоимость длинных денег с использованием немонетарных механизмов. В текущей конструкции экономической политики доминирует задача оперативного сдерживания инфляции, тогда как цель выхода на темпы роста ВВП выше среднемировых к 2030 году требует дополнительных инструментов реализации. Достижение этой цели представляется затруднительным при одновременном сохранении жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики», — подчеркнул Александр Мурычев.
По мнению Александра Мурычева, эквивалентную часть дополнительных бюджетных доходов целесообразно направлять в целевые инвестиционные механизмы: фондирование проектов через институты развития, субсидирование ставок по приоритетным инвестиционным кредитам, капитализацию гарантийных институтов и развитие проектного финансирования.
«Такой подход позволит сохранить бюджетную дисциплину и одновременно обеспечить возврат части изъятых у бизнеса средств в экономику в форме инвестиций в производственные мощности и повышение производительности. Это необходимо для достижения цели по выходу на темпы роста ВВП выше среднемировых к 2030 году», — отметил он.