Версия для слабовидящих
С одной стороны, мы понимаем аргументы, которыми может руководствоваться Банк России в случае, если Советом директоров будет принято решение не снижать ставку.
Ситуация на рынке топлива перестала ухудшаться, но ценовой шок оказался достаточно серьезным, да и на окончательную нормализацию ситуации на рынке уйдет какое-то время.
Расходы федерального бюджета и величина дефицита в 2026 году будут увеличиваться, исходя из данных «Электронного бюджета». Это как раз те факторы, которые будут негативно влиять на динамику снижения ставки.
С другой стороны, в рамках опросов членов РСПП мы фиксируем сжатие спроса (аналогичные оценки есть и у других деловых объединений) при сохранении значительных платежей компаний по кредитам. Так что сохранение ключевой ставки на текущем уровне может создать риски «осенних банкротств» из-за накопительного эффекта негативных факторов в экономике.
Значимые риски мы видим для импортозамещающих проектов. Сейчас они находятся в особенно уязвимом положении - высокая инвестиционная активность в предыдущие годы, в том числе за счет недешевых заемных средств, наложилась на торможение экономики. Но сегодня эти проекты сталкиваются уже не столько с проблемой финансирования закупок и пусконаладки (оборудование заказано, нередко смонтировано и запущено), сколько с отсутствием заказов на готовую продукцию.
Внутренний потребитель сворачивает инвестиционные программы из-за высокой стоимости кредитных ресурсов, а иностранные конкуренты, имея доступ к дешёвым деньгам и государственным субсидиям, активно демпингуют на нашем рынке и не особо пускают нас на внешние рынки. В результате наиболее активные компании рискуют остаться без сбыта, а значит — без окупаемости. Их потеря создаёт риски не только для текущих поставок, но и для достижения технологического лидерства в среднесрочной перспективе.
Про заморозку инвестиционной активности мы уже не говорим – это очевидно. Надо четко разделять инвестиции вынужденные и стратегические. Текущий всплеск инвестиционных расходов, который фиксируется в статистике, в основном связан с незапланированными восстановительными работами по понятным причинам, а вовсе не оживлением экономики. Компании берут кредиты только на латание дыр, а не на развитие.
Так что надеемся на лучшее, в том числе с учетом слов Президента России о снижении ключевой ставки. РСПП полностью разделяет и поддерживает этот подход главы государства: снижение ключевой ставки должно быть именно естественным процессом, синхронизированным с реальной макроэкономической динамикой.
Мы исходим из того, что замедление инфляции и охлаждение кредитной активности уже создали объективные предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики, но на всякий случай готовимся ко всем вариантам развития событий, включая её сохранение на текущем уровне.