Версия для слабовидящих
Это уже десятое подряд снижение ставки с июня 2025 года. РСПП позитивно оценивает продолжение движения Банка России в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Однако шаг в 25 базисных пунктов до 14% — это скорее символический, чем достаточный сигнал для экономики.
При текущем уровне ключевой ставки стоимость кредитов для бизнеса по-прежнему остается высокой — порядка 18–20% годовых и выше. В таких условиях значительная часть инвестиционных проектов, особенно в промышленности, становится экономически нецелесообразной. Высокая стоимость заемных ресурсов ограничивает модернизацию и роботизацию производств, обновление основных фондов, расширение мощностей и запуск долгосрочных инвестиционных программ.
В РСПП в очередной раз подчеркивают, что борьба с инфляцией в текущих экономических условиях, выходит за рамки только денежно кредитной политики, длительный период жесткой ДКП не решает проблему инфляционного давления. Союз последовательно исходит из того, что инфляцию невозможно устойчиво снизить исключительно монетарными методами. Значительная часть роста цен обусловлена немонетарными факторами: ситуацией на топливном рынке, увеличением тарифов естественных монополий и регулируемых услуг, ростом издержек производителей, ограничениями предложения в отдельных сегментах. Да, и сама высокая ключевая ставка оказывает значительное давление на инфляцию. Воздействовать на эти причины только через сохранение повышенной стоимости денег — значит бороться не с источниками инфляции, а с ее последствиями. Для снижения инфляционного давления необходима более тесная координация действий Правительства и Банка России.
Отдельного внимания, по мнению РСПП, требует вопрос пересмотра параметров инфляционного таргетирования. Целевой ориентир в 4% был установлен в 2015 году в иных макроэкономических условиях. Сегодня экономика проходит этап глубокой структурной трансформации, а потому цели денежно-кредитной политики должны быть сбалансированы с задачами инвестиционного развития, модернизации промышленности и поддержания устойчивого экономического роста. А достичь таргет в 4% в ближайшее время представляется практически невозможно.
Жесткое следование целевому ориентиру любой ценой уже оказывает негативное воздействие на инвестиционный цикл. По оценкам, инвестиции в основной капитал в первом квартале 2026 года снизились на 14,3%, а темпы роста ВВП остаются крайне низкими за первые пять месяцев текущего года прирост составил всего 0,2%. В этих условиях вопрос корректировки инфляционного таргета требует предметного обсуждения с учетом новой экономической реальности. Речь идет не об отказе от ценовой стабильности, а о поиске более взвешенного баланса между контролем инфляции и восстановлением деловой активности. Экономике необходимы условия, при которых снижение инфляции не будет достигаться ценой инвестиционного спада и сжатия внутреннего спроса.