Версия для слабовидящих
Минэкономразвития получило согласие президента Владимира Путина на свое предложение создать специальный механизм выработки цели по инфляции с участием ЦБ и Минфина, сообщил Улюкаев агентству ИТАР-ТАСС.
Такое предложение Минэкономразвития направило президенту в июле, после того как ЦБ неожиданно повысил ключевую ставку с 7,5 до 8%. В правительстве были крайне недовольны как повышением ставки, так и тем, что такое решение ЦБ принял, не посоветовавшись, рассказали «Ведомостям» два федеральных чиновника. «[Председатель ЦБ Эльвира] Набиуллина закрылась в комнате со своей командой и сама все решила!» — обиделся чиновник финансово-экономического блока.
Повышение ставки в борьбе за снижение инфляции может подорвать наметившееся оживление в экономике, несогласованные действия ЦБ и правительства становятся серьезным барьером для экономического роста, цитировал «Интерфакс» письмо Улюкаева, который до 2013 г. в течение девяти лет работал первым зампредом ЦБ и курировал денежно-кредитную политику. Минэкономразвития предложило при необходимости корректировать утвержденные цели по инфляции в течение года, а также расширить коридор допустимых отклонений от цели (сейчас он составляет 1,5 п. п.).
ВВП, по оценке Минэкономразвития, в июле сократился на 0,2% к июлю прошлого года после снижения на 0,1% в июне. Однако ЦБ проблемы с экономическим ростом объясняет не нехваткой спроса, который можно поддержать смягчением монетарной политики, а структурными факторами: стагнация переходит в рецессию при высокой загрузке производственных мощностей и максимальном использовании рабочей силы. В таких условиях удешевление денег на фоне высокой инфляции даст импульс дополнительному росту цен, а не экономики, считают в ЦБ.
Желаемое и действительное
Законодательные механизмы совместного принятия решений у ЦБ и правительства уже есть. Целевые значения по инфляции ЦБ устанавливает в «Основных направлениях денежно-кредитной политики», этот документ по закону «О Центральном банке» обсуждается в Госдуме, а перед этим представляется правительству и президенту. Этот же закон определяет, что ЦБ разрабатывает и проводит денежно-кредитную политику во взаимодействии с правительством. Это подразумевает участие и Минэкономразвития, и Минфина в обсуждении целей по инфляции и подходов к реализации денежно-кредитной политики, указывает первый зампред ЦБ Ксения Юдаева: «Кроме того, закон дает представителям Минэкономразвития и Минфина право участвовать в заседаниях совета директоров Банка России с правом совещательного голоса». На июльское заседание, где было принято возмутившее Улюкаева решение повысить ставку, Минэкономразвития и Минфин были также приглашены, но не пришли, говорили «Ведомостям» федеральный чиновник и источник, близкий к ЦБ.
Президент действительно поручил правительству и ЦБ представить предложения о совершенствовании их взаимодействия, знает сотрудник аппарата правительства. По его мнению, Минэкономразвития и Минфин могли бы использовать уже существующие способы взаимодействия с ЦБ - например, совет директоров ЦБ, в который входят оба министра, мог бы собираться чаще. «Но предложения готовит Минэкономразвития, и не исключено, что Улюкаев придумает какие-то радикальные варианты, однако они не должны нарушать независимости ЦБ», — полагает собеседник «Ведомостей».
Юдаева согласна, что нужно в полной мере использовать уже имеющиеся механизмы взаимодействия с кабинетом министров и при необходимости их совершенствовать. А ЦБ, в свою очередь, считает необходимым участвовать в подготовке решений правительства по вопросам тарифной и налоговой политики, поскольку они оказывают существенное влияние на инфляцию, добавляет она.
В июле правительство объявило о возможном повышении с 2015 г. налоговой нагрузки на экономику, а также о возможно более высокой, чем предполагалось, индексации тарифов РЖД. Вклад этих новаций в инфляцию Набиуллина оценивала в 1,5 п. п. Введенный в начале года запрет на импорт свинины из ЕС, а затем на польские и молдавские фрукты и украинскую молочную продукцию уже добавил инфляции 1,5 п. п., подсчитывали в «ВТБ капитале», а эмбарго на импорт целого ряда продовольственных товаров из ЕС — еще 1 п. п., оценило Минэкономразвития. Таким образом, только из-за запрета на импорт целевой уровень инфляции в 5%, установленный ЦБ на этот год, может быть превышен наполовину. Другой причиной того, что в первом полугодии инфляция вместо ожидавшегося снижения ускорилась, стала девальвация рубля из-за ажиотажного спроса на валюту, вызванного решением Совета Федерации удовлетворить просьбу президента о вводе войск на Украину.
Доверие и ожидания
Цели по инфляции меняться не должны, но могут меняться прогнозы и, если инфляция отклоняется от целевого уровня из-за непредвиденных и временных факторов, целесообразнее объяснять причины отклонения от них, считает Юдаева: это делает денежно-кредитную политику более предсказуемой и понятной для участников финансового рынка и населения.
Так обычно поступают мировые центробанки — не меняя цели, но объясняя причины отклонения от них. Например, ЕЦБ придерживается цели в 2%, хотя инфляция держится ниже этого уровня; Банк Англии тоже не менял цель, хотя инфляция несколько лет ее превышала. Таргет по инфляции служит ориентиром для рынка, формируя понимание им перспектив монетарной политики и тем самым влияя на инфляционные ожидания, в соответствии с которыми экономические агенты принимают решения о потреблении, сбережении, уровне заработной платы, инвестировании. Ожидания оказывают большое влияние на динамику инфляции, а для управления ими Центробанку необходимо доверие к его политике. Если цели постоянно пересматривать, это подорвет доверие, полагает Юдаева: «Такое поведение эквивалентно постоянному пересмотру установленных правил игры».
Если ЦБ будет чаще встречаться с правительством, то получит больше информации о бюджетной и тарифной политике и больше возможностей прогнозировать инфляцию издержек, считает Наталия Орлова из Альфа-банка: «Но идея коалиционной выработки целей по инфляции должна исходить от ЦБ. Иначе есть риск, что министерства уговорят ЦБ на более мягкую политику, и тогда он рискует превратиться в донора банков и экономики, в монетарную пирамиду». Правительство всегда оперирует краткосрочными ориентирами, а ЦБ работает вне электорального цикла и должен смотреть на долгосрочные угрозы, полагает Орлова. В то же время, считает она, периодически менять цели по инфляции — это неплохо: «Пусть это называется не целью, а прогнозом — рынку важно, чтобы ЦБ предупреждал о динамике инфляции, это и есть управление инфляционными ожиданиями. Однако если фактическая инфляция отличается от цели вдвое, рынок не верит, что таргет вообще достижим».
Читайте также:
ЦБ отчитался о стартапе: мегарегулятор готовится к годовщине