Версия для слабовидящих
11 декабря 2025 года на расширенном заседании Комитета РСПП по финансовой политике рассмотрели актуальные вопросы финансовой политики в условиях неопределенности.
Обсуждался широкий спектр тем: от макроэкономических условий и ожиданий реального сектора до конкретных механизмов стимулирования кредитования, привлечения «длинных денег», развития фондового рынка, коллективных инвестиций и рынка страхования рисков, включая киберриски.
С докладом выступил председатель Комитета РСПП по финансовой политике, президент-председатель правления банка ВТБ Андрей Костин. В дискуссии, которую провел вице-президент РСПП Александр Мурычев, приняли участие директор департамента стратегического развития финансового рынка Банка России Екатерина Лозгачева; заместитель министра финансов РФ Иван Чебесков; руководитель рабочей группы по платежно-расчетным системам и финансовым технологиям Комитета РСПП по финансовой политике Андрей Лисицын; руководитель рабочей группы по развитию финансирования деятельности застройщиков и ипотеки Комитета РСПП по финансовой политике Дмитрий Тимофеев; вице-президент ВСС Глеб Яковлев; старший вице-президент Банка ДОМ.РФ Александр Аксаков; президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Сергей Беляков; директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв и другие.
Президент РСПП Александр Шохин в приветственном слове отметил, что экономика завершает 2025 год в фазе «мягкой посадки», при ожидаемом росте ВВП 0,5-1% и снижении инфляции у отметки около 6%. Однако для бизнеса приоритетом является не только борьба с инфляцией, но и поиск новых точек роста в условиях дорогих денег. Александр Шохин подчеркнул, что в 2026 году деловому сообществу предстоит столкнуться с новыми вызовами, связанными с ростом фискальной и регуляторной нагрузки, что делает необходимой выработку действенных механизмов поддержки.
«2025-й год стал для российской экономики и финансов достаточно сложным годом трансформации. Как вы знаете, экономический рост ВВП ожидается сейчас на уровне меньше единицы. Сейчас, по факту, он уже меньше единицы, 0,5-1%. Необходимо определить, это завершение стадии охлаждения, или надо охладить до устойчивого минуса, чтобы инфляцию сбить с нынешних чуть, наверное, более 6%, - сказал Александр Шохин, добавив, что важно соблюсти баланс между уровнем инфляции, которая снижается незапланированно быстро, и экономическим ростом. - Что касается роста ВВП в следующем году, то он прогнозируется где-то 1,2-1,3, а вообще-то к концу года надо выходить на темпы не ниже 2,5».
Президент РСПП отметил, что многие предприниматели сейчас в не меньшей степени, чем ключевая ставка, озабочены курсом рубля.
«Экспортеры ориентировались в конце прошлого - в начале этого года на курс 95-100, и летом еще многие чиновники в правительстве говорили о желательности этого коридора. 95-100, а сейчас уже и 90. Понятно, что высокая ключевая ставка способствует укреплению рубля, крепкий рубль снижает доходы экспортеров, поступления налогов в бюджет. При курсе 95 потребность повышения налогов, наверное, была бы меньше», - сказал Александр Шохин.
Вице-президент РСПП Александр Мурычев, задавая тон обсуждению, обозначил ключевой вызов: нарастающий разрыв между макроэкономическим оптимизмом регулятора и операционным пессимизмом бизнеса, фиксирующим стремительную деградацию инвестиционного климата в гражданском секторе. Он призвал к выработке сбалансированного подхода, учитывающего не только потребительские цены, но и необходимость сохранения промышленного и инвестиционного потенциала страны.
Председатель Комитета РСПП по финансовой политике, президент-председатель правления банка ВТБ Андрей Костин констатировал общую устойчивость экономики, отметив контролируемый уровень государственного долга и более стремительное, чем прогнозировалось, снижение инфляции. Вместе с тем была отмечена растущая долговая нагрузка на предприятия. В банковском секторе сохраняется стабильность, однако наблюдаются повышение кредитных рисков и ужесточение требований Банка России к капиталу.
«Сейчас прогноз динамики ВВП на 2026 год составляет 1%. Но если мы опять ошибемся, если прирост будет ноль или он будет даже отрицательным, мы можем иметь крайне негативную тенденцию с точки зрения повышения долговой нагрузки предприятий. Это уже будет переход к рецессии и, конечно, отразится и на промышленном производстве, и на банковском, и на всех остальных. В этом вот я вижу главный риск предстоящего 2026 года», - сказал Андрей Костин.
Что касается ключевой ставки, то Андрей Костин привел мнение аналитиков ВТБ, которые считают, что нейтральная ключевая ставка в нынешних условиях составляет примерно 12%.
«Основания для снижения ключевой ставки есть. Тем более, что Центральный банк использует хитрую уловку, ужесточает прогнозы на 2026-й год, что делает традиционные ожидания по ставке более консервативными и не способствует росту кредитного портфеля банков», - сказал Андрей Костин.
Директор департамента стратегического развития финансового рынка Банка России Екатерина Лозгачева отметила, что стабильная и низкая инфляция необходима для устойчивого развития экономики. По ее словам, финансовый сектор сегодня демонстрирует устойчивость, развиваются небанковские финансовые инструменты и программы долгосрочных сбережений, включая страхование жизни.
«Мы действительно вышли в текущем году из основных регуляторных ослаблений, что говорит об устойчивости финансового сектора и накоплении всех необходимых буферов для дальнейшего как кредитования экономики, так и развития небанковских финансовых инструментов. Была проведена большая работа, связанная с созданием линейки инструментов для граждан, для того, чтобы в том числе ориентировать их на вложение в небанковские финансовые продукты и программы долгосрочных сбережений», - сказала Екатерина Лозгачева.
Она добавила, что рабочая группа по взаимодействию Центрального банка и РСПП, которая была создана в прошлом году, является очень полезной площадкой, на базе которой ЦБ ведет диалог с бизнесом в разных форматах.
«Этот диалог позволяет оценивать все необходимые факторы, не только исходя из статистических данных, держать руку на пульсе относительно всех процессов, которые происходят здесь и сейчас», - отметила Екатерина Лозгачева.
Заместитель министра финансов РФ Иван Чебесков признал, что «банковское кредитование во многом становится недоступным».
«Мы понимаем, что в моменте это означает снижение определенных объемов кредитования, это может снижать необходимость капитала в банковской системе и так далее. Но в целом, конечно, банковская система должна быть устойчива и должна быть определенная конкуренция с рынком капитала. И когда банковское регулирование ужесточается, несомненно, и мы это видим уже на примерах, многие эмитенты и экономические операторы идут на фондовый рынок», - сказал Иван Чебесков.
Он добавил, что для функционирования «нормального фондового рынка в первую очередь нужны институты». «Эти институты у нас в целом созданы. Бюджетное правило, плавающий курс, таргетирование инфляции, внутренняя финансовая инфраструктура у нас очень развиты. И эти ключевые принципы нам, конечно, нужно охранять. Основываться они должны базово на фундаментальных принципах конкуренции и рыночности. Мы движемся в сторону более рыночных принципов управления, менее директивных принципов управления», - резюмировал Иван Чебесков, подчеркнув, что правительство совместно с ЦБ будет и дальше систематически продвигать поставленную главой государства цель 66% капитализации фондового рынка к ВВП.
Директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв обратил внимание на отрицательную динамику инвестиций, рост ВВП оценивается всего около 0,8%, при этом высокие ключевые ставки и экспортные ограничения практически остановили рост гражданского сегмента промышленности, а влияние процентной политики всё активнее переходит от сдерживания спроса к ограничению предложения. В условиях структурных ограничений развития ключевым условием устойчивого роста становится согласованное взаимодействие бюджетной и денежно-кредитной политики; модернизация ДКП должна быть встроена в систему стратегического планирования и нацелена не только на борьбу с инфляцией, но и на управление национальным капиталом, включая влияние на приток капитала и платежный баланс.
Подводя итоги дискуссии, вице-президент РСПП Александр Мурычев сообщил, что все озвученные предложения и зафиксированные проблемы лягут в основу проектных документов и резолюции Комитета РСПП по финансовой политике для последующего диалога с органами государственной власти и регуляторами.
Также на заседании были утверждены кадровые изменения в руководстве подкомитетов. Новым председателем подкомитета по аудиторской деятельности стал Григорий Чуланов («Норильский никель»), а председателем подкомитета по финансовым рынкам – Александр Аксаков (Банк ДОМ.РФ).