Версия для слабовидящих
Российские власти обеспокоились, что компании в условиях высоких процентных ставок предпочитают наращивать средства на счетах и депозитах в банках вместо их инвестирования в экономику. О том, что обсуждаются меры, способные решить эту проблему, РБК рассказали три источника — в крупной компании, в одном из деловых объединений и в Госдуме.
Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков подтвердил, что стимулирование перетока денег с депозитов бизнеса в инвестиции действительно обсуждается.
«Мы думаем, как сделать так, чтобы им [компаниям] выгодно было не на депозитах хранить деньги, а вкладывать в экономику. Стимулы мы точно будем предлагать, чтобы компании думали вдолгую и воспользовались теми предложениями, которые мы сейчас готовим, — они касаются акционерного капитала в том числе», — сказал депутат. Например, в сентябре ЦБ выступал с предложением ввести субсидии для выхода на биржу компаний, реализующих приоритетные для экономики проекты.
Высокая ключевая ставка уже приводит к замедлению инвестиционной активности в России, говорил ранее вице-премьер Александр Новак.
«В этом году по результатам первого полугодия рост инвестиций составил выше 10%. Сейчас с учетом высокой ключевой ставки видим некоторое снижение инвестиционной активности, по итогам 2024 года ожидаем темпы роста где-то 7,8%», — сказал он в Челябинске.
На 1 октября 2024 года юридические лица держали на банковских счетах и депозитах 57,2 трлн руб., следует из статистики ЦБ. В целом на средства бизнеса приходится больше трети всех банковских пассивов.
За январь—сентябрь остатки на счетах бизнеса выросли на 3,37 трлн руб., или 6,2%. Для сравнения: средства населения в банках за тот же период прибавили 7,09 трлн руб., или 15,8%.
Структура вложений бизнеса в банковские продукты изменилась, отмечает управляющий директор рейтингового агентства НКР Михаил Доронкин: «Если в 2023 году на депозиты и прочие привлеченные средства приходилось 57%, а на расчетные счета — 43% от общего объема средств юридических лиц, то на текущий момент это соотношение составляет 62 и 38% соответственно. Это может быть следствием как роста ключевой ставки, так и появления на рынке большого разнообразия банковских продуктов для корпоративных клиентов».
По данным ЦБ, в сентябре 2024 года средняя ставка по депозитам до одного года для клиентов-юрлиц в российских банках составляла 17,69%. По аналогичным сберегательным продуктам от года она превышала 22%. На тот момент ключевая ставка Банка России была на уровне 19% (после октябрьского повышения — 21%). За год доходность коротких депозитов для бизнеса увеличилась на 6,44 п.п., а длинных — на 9,46 п.п.
«В текущих реалиях снижение склонности предприятий к инвестициям продиктовано тем, что внутренняя доходность экономических агентов редко превышает 15%, тогда как депозиты уже сейчас дают 20–23%», — соглашается независимый финансовый аналитик Андрей Бархота.
По его словам, инструментов, чтобы «дезавуировать эти спекулятивные тенденции», сейчас нет, но донастройка банковского регулирования так, чтобы депозиты стали менее выгодными для бизнеса, возможна.
«Например, повысить норму резервирования ссуд для III, IV и V категорий качества параллельно с введением нового обязательного норматива: кредиты/депозиты (Loans to Deposits Ratio) и установление минимального уровня в 60–65%. В результате банки будут обязаны размещать клиентскую ликвидность в качественные кредиты. В короткий срок борьба за дорогие пассивы у банков сойдет на нет, и ставки по депозитам снизятся, что снизит мотивацию предприятий обескровливать инвестиции и превращаться в рантье», — рассуждает эксперт.
Инвестировать бизнесу «тем сложнее, чем хуже ситуация с долговой нагрузкой», политика в отношении депозитов тут не играет роли, считает управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.
В обзоре финансовой стабильности за четвертый квартал прошлого — первый квартал этого года Банк России отмечал, что большинство компаний в крупнейших отраслях экономики «демонстрируют либо сокращение долговой нагрузки, либо сохранение финансовых показателей на прежнем уровне» (.pdf). Но при этом крупнейшие нефинансовые компании из нефтегазовой отрасли, отраслей цветной металлургии и удобрений продемонстрировали ухудшение показателя «Чистый долг / EBITDA» — основного критерия оценки долговой нагрузки. Данных о том, как изменилась финансовая устойчивость бизнеса во втором-третьем кварталах 2024 года, еще нет.
В том же обзоре ЦБ указывал, что при сохранении ключевой ставки на максимальном уровне прогнозного диапазона в 2024 году (в среднесрочном прогнозе тогда фигурировал диапазон 15–16% годовых) проблемы с платежами по кредитам будут испытывать 14 из 80 крупнейших российских компаний. Ситуация ухудшится у четырех игроков из 14, их совокупный долг на конец 2023 года оценивался в 0,7 трлн руб. Ставка ЦБ начала вновь резко расти в июле, сейчас она достигла рекордного 21%.
Помимо расходов на проценты по кредитам у российских предприятий в последние годы возникает все больше «слабо прогнозируемых расходов», указывает Беликов. Он приводит в пример траты на импортозамещение, технологическое переоснащение и издержки из-за изменения логистики.
«Часть этих расходов можно назвать инвестиционными. Но в целом при росте долговой нагрузки и росте расходов на обеспечение деятельности инвестиционные направления скорее сокращаются. И дело здесь не в депозитных ставках, поскольку, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной части депозитные средства, помимо прочего, включают в себя суммы, поддерживаемые в целях выплат по долгам. Высокая доходность депозитов сейчас отчасти отбивает рост стоимости долга», — констатирует эксперт.
Еще один способ снижения стимулов для компаний аккумулировать свободные средства на банковских депозитах — налоговые изменения, рассказали об опасениях бизнеса два источника на рынке. По их словам, речь может идти о введении налога для компаний на процентные доходы по депозитам по аналогии со сбором, который сейчас есть для граждан.
Федеральный чиновник наличие таких предложений опровергает. Глава комитета Госдумы по финрынку тоже сообщил, что такой вариант решения проблемы не рассматривается.
Просто ввести отельный налог на депозиты юрлиц вряд ли получится, объясняет партнер МЭФ LEGAL Сергей Челышков: «Это потребует дополнительного администрирования со стороны налоговых органов и предоставления отчетности компаниями». По его словам, возможный вариант — повышение ставки по налогу на прибыль для компаний по данным видам дохода. «Технически такой вариант гораздо легче реализуем, так как достаточно предусмотреть отдельную строку в декларации или даже обязать банки выступать в роли налоговых агентов», — отмечает эксперт.
Он, впрочем, не считает такую меру эффективной. «Во-первых, проценты по депозиту учитываются как внереализационный доход, который увеличивает налоговую базу по налогу на прибыль, а ставка по нему со следующего года будет уже 25% (вместо нынешних 20%). Во-вторых, налоговый эффект от дополнительных поступлений в масштабах общих доходов бюджета будет незначительный», — поясняет Челышков.
«Что касается влияния на экономику в целом, то представляется необходимым разрабатывать прямые меры стимулирования инвестиций, которые дают гораздо больший эффект, нежели запретительные меры. Кроме того, очевидно, что отток вкладов вызовет еще больший рост ставки по банковским кредитам, что бумерангом отразится на инвестиционной деятельности предприятий», — отмечает Челышков.