Эффект от жестких мер ЦБ может быть обратным

Как повышение ключевой ставки отразится на планах компаний

Стимул для дальнейшего повышения цен, ограничитель роста и «убийца» маржинальности — бизнес реагирует на новую ключевую ставку. 13 сентября Центробанк повысил показатель на 100 базисных пунктов, до 19%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что столь жесткие меры необходимы для возвращения инфляции к таргету уже в следующем году. Последствия этого решения рынок почувствует в ближайшее время, отмечают аналитики. По их прогнозам, ставки по кредитам могут вырасти до 35% годовых. Предприниматели, опрошенные “Ъ FM”, называют такой уровень фактически запретительным. Они отмечают, что еще летом отказались от заимствований и планов по масштабированию.

Как российские компании подстраиваются под новые условия? “Ъ FM” поговорил об этом с бизнесменами.

Основатель Orange Fitness и City Fitness Анастасия Юсина: «Я не очень хорошо понимаю, как бизнес будет существовать с такой ставкой, потому что если даже мы не берем какой-то кредит, то его оформляет застройщик, который отвечает за помещение. Это означает, что арендные ставки будут расти, еще больше снизится маржинальность бизнеса. Лизинг опять-таки подорожает. Эта ситуация какая-то абсолютно патовая. Ну и у фитнес-бизнеса нет другого варианта, как перекладывать частично увеличение ставок на клиентов. Цены растут и будут расти».

Основатель холдинга «Технониколь» Сергей Колесников: «У нас нет больших кредитов, поэтому в прямом смысле на нас ставка не сильно давит. Единственное, что могу сказать: для себя я принял решение, что все начатые инвестиционные проекты, которые мы уже утвердили, разумеется, будут завершены, а вот начинать новые станем с очень-очень-очень большой осторожностью. При такой стоимости денег, конечно же, мы ожидаем снижение спроса, маржи и прибыли. Потребитель, скорее всего, повышения цен не увидит. Думаю, они останутся на этом же уровне, просто нам придется издержки перекладывать на самих себя».

Генеральный директор управляющей компании сети автосервисов «Китаяна» Михаил Мартынов: «Ключевая ставка 18% или 19% в принципе роли никакой не играет, потому что и в первом варианте это слишком много. Поэтому мы сейчас особо не привлекаем банковские кредиты. Для масштабирования бизнеса теперь приходится использовать другие инструменты, такие, например, как развитие сети франчайзи. При высокой маржинальности можно позволить себе и такие процентные ставки, но запас прочности уже совсем небольшой остается. Это могут делать те, у кого есть розничные сети, где можно обеспечить себе достаточно высокую наценку. На стоимости автозапчастей достаточно сильно сказывается вся эта история. Чеки на станциях технического обслуживания и в розничных магазинах растут с каждым годом. Но автопарк сильно не молодеет, деваться людям некуда — машину чинить надо».

При этом в Центробанке уверены, что высокие ставки смогут остановить рост цен. Регулятор отметил, что в сентябре темпы инфляции превысили ожидания; по прогнозам, тренд сохранится и в октябре. Увеличивается доля пессимистов среди населения, а также бизнеса. Все это подталкивает ЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики. Однако эффект от жестких мер может быть обратным, отметил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-Капитал» Владимир Брагин:

«Весной этого года была уверенность, что прежде у ЦБ получалось ставкой решительно и планомерно бороться с инфляцией, и вот это убеждение сыграло злую шутку: никто не стал менять поведение. Зачем сейчас что-то делать, сокращать свою инвестпрограмму, если все равно ЦБ скоро ставку понизит? Можно взять кредит и все нормально будет, плюс сыграл рос рост зарплат у потребителей.

Так что это все никак не сказалось на совокупном спросе, динамике экономики и так далее. Вместе с тем высокая ставка — это уже вопрос очень опасный.

Допустим, ЦБ держит ее бесконечно долго на этом уровне, экономика будет со временем адаптироваться к этому спросу стабильной инфляцией. То есть если повышение этого показателя не повлияло на деятельность экономических агентов, то, грубо говоря, они высокую ставку будут закладывать в постоянный рост цен. Мне кажется, что надо действовать не через ставку, а другие меры».

Но регулятор настроен решительно. Эльвира Набиуллина допустила еще одно повышение ключевой ставки до конца нынешнего года. Следующее заседание Центробанка намечено на 25 октября.